Nhịp hồi kỹ thuật hay tín hiệu mở sóng mới?
Tóm tắt
Phiên 16/07, VN-Index bứt phá 1,01% lên 1.475,47 điểm – cao nhất 10 tháng – với thanh khoản đạt 32,9 nghìn tỷ đồng và khối ngoại mua ròng 236 tỷ đồng. Đây là phiên thứ 4 liên tiếp dòng vốn ngoại duy trì trạng thái mua, nâng tổng giá trị rót ròng lên 497 triệu USD trong nửa đầu tháng 7. Sự kết hợp của: (i) lãi suất trong nước đi ngang ở vùng thấp, (ii) GDP quý II tăng tốc 7,96% y/y, (iii) kỳ vọng Fed bắt đầu hạ lãi suất cuối năm đã tạo bối cảnh vĩ mô thuận lợi cho một đợt rerating định giá.
Phân tích chi tiết
1. Dòng tiền & khối ngoại
- Thanh khoản: Giá trị khớp lệnh HoSE đạt ~32,9 nghìn tỷ, cao hơn 18% so với bình quân tháng 6 – dấu hiệu dòng tiền nội trở lại.
- Khối ngoại: Mua ròng 236 tỷ trong phiên (giải ngân 6.238 tỷ, bán ra 6.002 tỷ). Lũy kế 1–15/7, khối ngoại gom ròng 497 triệu USD – mạnh nhất kể từ tháng 11/2023.
- Tính chất dòng tiền: Tập trung mua ngân hàng (VCB, CTG), chứng khoán (SSI, VND) và thép (HPG), giảm bán ròng bất động sản vốn hóa lớn.
2. Yếu tố vĩ mô hỗ trợ
| Chỉ tiêu | Diễn biến mới nhất | Tác động |
|---|---|---|
| GDP Q2/2025 | +7,96% y/y (cao nhất 7 quý) | Nâng triển vọng EPS 2025 của VN30 lên ~18% |
| CPI tháng 6/2025 | +3,57% y/y – vẫn dưới mục tiêu 4,0% | Tạo dư địa SBV duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng |
| Lãi suất NHNN | Giữ nguyên tái cấp vốn 4,50% từ 12/2024 | Chi phí vốn DN thấp, hỗ trợ lợi nhuận H2/2025 |
Fed giữ nguyên lãi suất 4,25-4,5% và phát tín hiệu “cắt giảm khi điều kiện cho phép”, kéo đồng USD giảm, qua đó giảm áp lực tỷ giá đối với VND.
3. Vi mô & nhóm ngành nổi bật
- Chứng khoán: VIX +6,9%, SSI +3,6%, thanh khoản đứng đầu sàn – phản ánh kỳ vọng margin nóng trở lại.
- Thép: HPG +2,4%; VCA tăng trần – hưởng lợi từ giá thép HRC châu Á phục hồi 7% kể từ đáy đầu quý II.
- Ngân hàng: Dẫn dắt chỉ số nhờ chi phí vốn giảm và biên lãi ròng ổn định, VCB +1,8%, CTG +1,5%.
- Bất động sản: VIC, VHM hồi nhẹ nhưng dòng tiền chưa bền vững; nên ưu tiên DN có quỹ đất KCN, bảng cân đối vững.
4. Định giá & so sánh khu vực
| Thị trường | P/E trailing | Chiết khấu so với VN-Index |
|---|---|---|
| VN-Index | 14,1x | — |
| SET (Thái Lan) | 15,9x | +13% |
| JCI (Indonesia) | 16,6x | +18% |
VN-Index hiện giao dịch dưới trung bình 3 năm (14,6x) và rẻ hơn các thị trường ASEAN khác – dư địa rerating còn khoảng 5-10% nếu EPS thực tế duy trì tăng hai chữ số trong H2/2025.
Kết luận & khuyến nghị
- Xu hướng ngắn hạn: Vùng 1.475-1.485 là kháng cự then chốt; nếu phá vỡ với thanh khoản >35 nghìn tỷ, mục tiêu kỹ thuật sẽ mở lên 1.520-1.540. Hỗ trợ gần nhất: 1.440-1.450.
- Chiến lược danh mục:
- Tăng tỷ trọng chứng khoán, thép, ngân hàng đầu ngành.
- Nắm giữ khu công nghiệp, tiện ích & điện.
- Hạn chế bất động sản dân cư chưa có dòng tiền bán hàng.
- Phân bổ gợi ý: 50% blue-chip (VN30), 30% mid-cap có catalyst, 20% tiền mặt để linh hoạt bắt đáy điều chỉnh.
Lưu ý: Quan điểm trên dựa trên dữ liệu công khai và có thể thay đổi khi biến số vĩ mô, chính sách hoặc dòng vốn quốc tế biến động. Nhà đầu tư cần tự đánh giá rủi ro trước khi ra quyết định.